公司发布2016年年报,报告期内实现营业收入331.32亿元,同比增长1.91%;归母净利润27.55亿元,去年同期亏损29.89亿元;扣非后归母净利润26.23亿元,去年同期亏损25.56亿元;基本每股收益0.28。公司拟向股东分派现金股利11亿元,分红比例为40%,以当前100亿股为基数,每10股分派现金股利1.1元(含税)。 2017年一季度,公司实现营业收入122.74亿元,同比增长110.22%;归母净利润26.74亿元,去年同期亏损0.39亿元;扣非后归母净利润26.68亿元,去年同期亏损0.46亿元;基本每股收益0.27。 产能结构调整+行业限产,16年煤炭产量同比降16%。 截至2016年4月底,公司正式完成下属子公司韩城矿业、澄合矿业、蒲白矿业以及铜川矿业所属金华山煤矿和东坡煤矿的股权处置,产能结构得以优化;此外受行业276天限产政策影响,公司煤炭产量出现一定程度下滑。报告期内,公司实现煤炭产量9205万吨,同比下降16%。分季度来看,四个季度单季产量分别为2737、1757、2214和2497万吨,在四季度先进产能放开生产后,公司产量恢复较为明显。 煤炭市场回暖,公司终端售价显著回升。 受益煤炭价格大幅上涨影响,公司自产煤和贸易煤均出现了不同程度的提价。报告期内,公司商品煤综合均价233元/吨,同比上涨44元/吨或23%;其中自产煤均价223元/吨,同比上涨58元/吨,贸易煤均价261元/吨,同比上涨11元/吨。分季度来看,测算销售均价在三四季度涨幅较大,四季度单季均价达到363元/吨。 资产重组后成本显著降低,为公司有效减负。 报告期内,公司通过资产重组出售渭北矿区落后产能,受益公司产能结构优化影响,材料、燃料及动力成本同比下降6亿元,降幅29%;此次资产重组后,公司员工数量由5.7万人将至2.8万人,使得人工成本同比下降10亿元,降幅31%;此外,受贸易煤采购量同比减少401万吨影响,外购煤成本同比下降13亿元,降幅14%。报告期内公司自产煤吨煤完全成本151元/吨,同比下降9元/吨。 期间费用有效降低,销售费用同比降17.2亿元。 报告期内,公司期间费用均呈现不同程度下降趋势,其中销售费用39.4亿元,同比降17.2亿元,主要受外购煤减少,运输费用降低所致;此外公司管理费用37.2亿元,同比降4.5亿元;财务费用4.6亿元,同比降3.5亿元。 16年分红40%,合计派发现金股利11亿元。 公司制订现金分红政策,拟向全体股东分派现金股利11亿元,分红比例为40%,以当前100亿股为基数,每10股分派现金股利1.1元(含税)。分红比例在2013、2014年的基础上显著增加。 17年一季度量价均在全年高位水平,叠加低基数效应,一季度业绩同比大幅改善。 今年一季度公司实现煤炭产量2401万吨,随着供暖季的结束进入二季度后公司单季产量会有所下降,预计2017年全年产量仍将维持在9200万吨左右。另一方面,公司一季度均价环比四季度继续提升,叠加去年同期的低基数效应,公司一季度业绩亮眼同比大幅改善。 纯正优质低估值动力煤标的,业绩释放充足,继续推荐买入。 2016年,公司经过资产重组,渭北矿区落后产能得以剥离,同时人员负担也显著减轻。目前公司15对生产矿井中,有14对达到安全高效矿井标准,有13对达国家安全质量标准化一级标准,有7对被煤炭工业协会评定为先进产能。基于对后续动力煤价格继续缓慢回落的判断,同时公司在建小保当矿一期(800万吨)和袁大滩矿(500万吨)也将于2018年正式投产,我们预计公司2017、2018年EPS分别为0.85和0.84,对应PE仅为7倍,继续强烈推荐。

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